El contorno de la oferta pública de la historia del Tesoro Público camerunés es cada vez más claro. En una «solicitud de propuestas» enviada el 25 de marzo a los jefes de las empresas bursátiles aprobadas en el área de la CEMAC (Camerún, Congo, Gabón, Chad, República Centroafricana y Guinea Ecuatorial), el ministro de Finanzas de Camerún, Louis Paul Motazé, anunció que el Estado está buscando «arreglistas» para un bono de 200 mil millones de FCFA. La operación, que debería completarse este año, tendrá lugar en la Bolsa de Valores de África Central (BVMAC), el mercado financiero unificado de CEMAC.
Tras 3 años de ausencia, el Tesoro camerunés vuelve a este mercado en este año 2022, con una importante innovación. De hecho, en lugar de los vencimientos a 5 años a los que Camerún tenía hasta ahora acostumbrados a los inversores en el mercado financiero subregional, el país está intentando esta vez una operación con un vencimiento de 7 años, incluido un aplazamiento de 2 años. Claramente, el Estado de Camerún comenzará el reembolso de este préstamo de 200 mil millones de FCFA a partir del año 2024, después de un período de respiro de 2 años, y terminará de pagar en 2029. Hasta el momento, se desconoce la tasa de interés de este préstamo. Pero, para atraer inversores en vista del vencimiento del préstamo, esta tasa será superior al 5,5 a 5,6% que generalmente ofrece Camerún en este mercado.
A través de esta nueva operación de captación de fondos, Samuel Tela, director de Tesorería de la Dirección General de Hacienda, explicó recientemente, «se trata de diversificar (las) fuentes de financiación» del Estado. Además, señala, «la emisión de bonos ofrece la posibilidad a un público amplio de participar en la financiación del Estado». Estas aclaraciones se derivan del hecho de que, para muchos habituales en los mercados de capitales, el regreso de Camerún al mercado de valores se explica más por el deseo del gobierno de participar en la revitalización de la bolsa de valores unificada de África Central, que por las ventajas financieras que tal operación proporcionaría.
Una estrategia híbrida
De hecho, en opinión de muchos expertos financieros, incluidos los propios funcionarios del Ministerio de Hacienda, el mercado de valores de la CEMAC es más caro, menos flexible y los plazos de operaciones son más largos que en el mercado público de valores BEAC. Esto explica por qué muchos estados de la CEMAC, incluido Camerún, han retrocedido en los últimos años en el mercado público de valores lanzado en 2011 por el banco central, para sus préstamos a mediano y largo plazo.
Pero, para el Ministerio de Finanzas de Camerún, además del plan para impulsar el mercado financiero unificado, el regreso de Camerún al BVMAC se explica principalmente por la obesidad que caracteriza al mercado público de valores De BEAC en la actualidad. De hecho, aprendemos que, en ausencia de un cierto dinamismo en el mercado secundario de valores, los bancos, que operan como intermediarios (especialistas en valores del Tesoro o SVT) en el mercado primario, tienen dificultades para colocar valores mantenidos por derecho propio.
Por ejemplo, los bancos poseen alrededor del 79% de todos los valores emitidos por Camerún en este mercado (una cantidad pendiente de casi 1.200 mil millones de FCFA a fines de noviembre de 2021), en comparación con poco más del 20% para los inversores institucionales. La participación de los individuos es más que ridícula.
Como resultado, con una cartera de valores obesa, junto con la Espada de Damocles de respeto a las ratios prudenciales que pesa sobre sus cabezas, se explica al Ministerio de Hacienda, el SVT, que también son muy cortejados por otros Estados de la comunidad en los últimos años, difícilmente debería proporcionar al Tesoro camerunés los 350 mil millones de FCFA de financiamiento que se movilizarán mediante la emisión de valores públicos, según lo autorizado por la Ley de Finanzas de 2022. De ahí esta estrategia híbrida, que consiste en utilizar tanto el mercado financiero (200 000 millones de francos CFA) como el mercado público de valores BEAC (150 000 millones de francos CFA), para movilizar la dotación de financiación adicional requerida en 2022.
